İleri Opsiyon Stratejileri ile Endeks

Iron condor veya collar gibi kompleks opsiyon kombinasyonları, endeks üzerinde delta-nötr pozisyonlar kurmaya yarar. Bu stratejilerle hem koruma hem ek getiri hedeflenebilir. İleri seviye opsiyon stratejileri, risk yönetimi ve gelir üretimi açısından kurumsal ve deneyimli bireysel yatırımcılara sofistike araçlar sunar.

Delta-Nötr Stratejiler ve Endeks Opsiyonları

Delta Nötrlüğün Temelleri

Delta nötr trading, piyasa yönünden bağımsız kar etmeyi hedefler:

Delta hesaplama:

Portfolio Delta = Σ (Position Size × Option Delta)

SPX opsiyonlarının avantajları:

  • Nakit uzlaşma (cash settlement)
  • Avrupa tipi kullanım
  • 60/40 vergi avantajı (ABD)
  • Yüksek likidite
  • Düşük gamma (büyük notional değer)

Gamma ve Delta İlişkisi

Yüksek fiyatlı endekslerde gamma etkisi:

  • SPX: Düşük gamma = Delta değişimi yavaş
  • SPY: Yüksek gamma = Delta değişimi hızlı
  • Sonuç: SPX'te pozisyon yönetimi daha kolay

Iron Condor Stratejisi

Temel Yapı

Iron Condor dört bacaklı, risk tanımlı, nötr stratejidir:

Sell OTM Put (Strike A)
Buy OTM Put (Strike B, B < A)
Sell OTM Call (Strike C, C > A)
Buy OTM Call (Strike D, D > C)

SPX Iron Condor Parametreleri

Optimal setup (2025 standartları):

  • DTE (Days to Expiration): 28-35 gün
  • Short strike delta: 25-30
  • Long strike delta: 15-20
  • Wing width: 50-100 puan (IV bazlı)
  • Body width: 150-200 puan

Risk/Reward profili:

  • Max profit: Net credit received
  • Max loss: Wing width - Credit
  • Breakeven: Short strikes ± Credit

0DTE Iron Condor Stratejisi

2025'te popülerleşen günlük stratejiler:

Setup kriterleri:

  • Delta range: 5-15 (ultra OTM)
  • Equal premium collection (put/call tarafı)
  • Tight stop-loss: Total premium collected
  • Target: Breakeven veya küçük kar

Risk yönetimi:

if (Position_Loss >= Premium_Collected):
    close_losing_side()
    manage_winning_side()

Iron Condor Adjustment Teknikleri

Rolling stratejileri:

  1. Threatened side roll: Test edilen tarafı uzaklaştır
  2. Inverted roll: Kar eden tarafı yakınlaştır
  3. Full condor roll: Tüm pozisyonu yeni strikes'a taşı

Iron Butterfly Stratejisi

Yapı ve Özellikler

Iron Butterfly, ATM straddle satışı + OTM strangle alımı:

Sell ATM Put (Strike K)
Sell ATM Call (Strike K)
Buy OTM Put (Strike K - X)
Buy OTM Call (Strike K + X)

Butterfly vs. Condor Karşılaştırması

ÖzellikIron CondorIron Butterfly
Max ProfitOrtaYüksek
ProbabilityYüksekDüşük
Gamma RiskDüşükYüksek
AdjustmentKolayZor
CapitalDüşükYüksek

Dynamic Butterfly Management

Profit target stratejisi:

  • 25% profit: %50 pozisyon kapat
  • 50% profit: %75 pozisyon kapat
  • 75% profit: Tamamını kapat

Collar Stratejisi

Protective Collar Setup

Endeks long pozisyonu koruma:

Long SPX (veya SPY ETF)
Buy 5% OTM Put (Koruma)
Sell 10% OTM Call (Finansman)

SPX Collar Index (CLL)

CBOE Collar Index performansı:

  • Downside protection: -5% max loss
  • Upside cap: +10% max gain
  • Monthly roll
  • Cost-neutral design

Zero-Cost Collar Optimizasyonu

Call ve put primlerini dengeleme:

  1. Put strike seç (koruma seviyesi)
  2. Call strike'ı premium match için ayarla
  3. Skew'den faydalanma
  4. Volatilite timing

Calendar Spread Stratejileri

Horizontal Spreads

Farklı vadeler, aynı strike:

Sell Near-term Option
Buy Longer-term Option
Same Strike Price

Avantajları:

  • Theta decay arbitrage
  • Vega long pozisyon
  • Limited risk

Diagonal Calendar Spreads

Farklı vade ve strike kombinasyonu:

Bullish Diagonal:

  • Sell near-term higher strike call
  • Buy longer-term lower strike call

Profit mekanizması:

  • Time decay (theta)
  • Volatility expansion (vega)
  • Directional movement (delta)

Ratio Spreads ve Backspreads

Put Ratio Spread

Volatilite satışı stratejisi:

Buy 1 ATM Put
Sell 2 OTM Puts

Risk profili:

  • Limited upside risk
  • Significant downside risk
  • Positive theta
  • Short vega

Call Backspread

Volatilite alımı stratejisi:

Sell 1 ITM Call
Buy 2 OTM Calls

Ideal koşullar:

  • Low IV environment
  • Breakout beklentisi
  • Limited downside risk

Advanced Greeks Management

Vega Risk Yönetimi

Volatilite exposure kontrolü:

  1. Long Vega: Calendar spreads, diagonals
  2. Short Vega: Iron condors, butterflies
  3. Vega Neutral: Balanced portfolios

Theta Harvesting

Time decay optimizasyonu:

  • 30-45 DTE sweet spot
  • Weekly options for gamma
  • Monthly for theta
  • Quarterly for vega

Rho Considerations

Faiz oranı duyarlılığı:

  • Long-dated options: Yüksek rho
  • SPX calls: Pozitif rho
  • SPX puts: Negatif rho
  • Rate hike ortamında adjustment

Multi-Leg Stratejiler

Broken Wing Butterfly

Asimetrik risk profili:

Buy 1 Put @ 4900
Sell 2 Puts @ 4950
Buy 1 Put @ 4980 (farklı width)

Avantajları:

  • Directional bias
  • Reduced capital
  • Better risk/reward

Christmas Tree

Extended butterfly varyasyonu:

Buy 1 Call @ 5000
Sell 3 Calls @ 5050
Buy 2 Calls @ 5100

Jade Lizard

Premium collection stratejisi:

Sell OTM Put
Sell OTM Call Spread

Özellikler:

  • No upside risk (spread limited)
  • Downside risk (naked put)
  • High probability trade

0DTE (Zero Days to Expiration) Revolution

0DTE Trading Explosion

2025'te SPX 0DTE hacmi:

  • Daily expiries (Mon-Wed-Fri)
  • %40+ of total SPX volume
  • Retail ve kurumsal katılım

0DTE Strategies

Breakeven Iron Condor:

  • Ultra-tight wings (10-25 points)
  • 5-10 delta shorts
  • Stop = Premium collected
  • 70%+ win rate

Intraday Butterflies:

  • ATM setup at open
  • Target: 20-30% profit
  • Time stop: 2 PM ET

Risk Yönetimi İlkeleri

Position Sizing

Kelly Criterion adaptation:

Position Size = (Win% × Avg Win - Loss% × Avg Loss) / Avg Loss

Conservative approach:

  • Max 5% capital per trade
  • Max 20% total options exposure
  • Correlation limits

Stop Loss Strategies

  1. Premium-based: 2x credit received
  2. Delta-based: Delta doubles
  3. Touch-based: Short strike touched
  4. Time-based: X days to expiration

Portfolio Greeks Limits

Suggested limits:

  • Delta: ±100 per $100k
  • Gamma: ±50 per $100k
  • Vega: ±500 per $100k
  • Theta: Target 0.1-0.2% daily

Execution ve Technology

Order Types

SPX options execution:

  • Complex orders (spread pricing)
  • Iceberg orders
  • Contingent orders
  • Delta-neutral packages

Automated Trading

Algorithm components:

  1. Signal generation
  2. Risk checks
  3. Order management
  4. Position monitoring
  5. Auto-hedging

Platform Considerations

Professional platforms:

  • ThinkorSwim: Analysis tools
  • Tastyworks: Options-focused
  • Interactive Brokers: API access
  • TradeStation: Automation

Vergi ve Düzenleme

Section 1256 Contracts

SPX options vergi avantajları:

  • 60% long-term capital gains
  • 40% short-term capital gains
  • Mark-to-market accounting
  • Loss carryback/forward

Portfolio Margining

Requirements:

  • $100k+ account value
  • Risk-based margining
  • Lower capital requirements
  • Stress testing

Gelecek Trendleri

AI ve Machine Learning

Options trading'de ML uygulamaları:

  • Volatility forecasting
  • Optimal strike selection
  • Dynamic hedging
  • Pattern recognition

Exotic Index Options

Yeni ürünler:

  • Variance swaps
  • Knock-out options
  • Binary options
  • Flex options

Micro Options

Retail-friendly products:

  • XSP (1/10th SPX)
  • Nano options
  • Weekly expirations
  • Lower capital requirements

📚 İleri Okuma & Kaynaklar